Principles: Life and Work by Ray Dalio
Summary:
Principles: Life and Work Hardcover – September 19, 2017
2017年9月27日
科技可靠不可靠？
周日媒體唱好股市，又指基金看好後市。周一開市大瀉，尤其是內房股，個股如碧桂園（02007）和中國恒大（03333）跌幅接近10%，佳兆業（01638）和中國奧園（03883）跌幅超過15% ，再一次示範市場走勢和媒體報道背道而馳，而股價升得快，跌得也快。
中長線投資者即使累積了幾成利潤，遇上這種突如其來的大跌幅，也應考慮盡早離場，免得見財化水；非全職買賣的投資者難以時刻追蹤股價，簡單的做法是預先下單，例如跌穿某個價位即沽售離場，以保存利潤。
除了以銀行戶口交易（佣金較高，但由於不是經常買賣，整體便於管理），筆者向來推介已在美國納斯特上市的一家網上證券行。除了交易費用低，該平台可以買賣各國股票、貨幣、債券、期貨等，而且可付費獲取實時報價和研究報告，又有不少技術分析的圖表工具，而且有API可接駁作程式交易，總之功能廣泛。雖然筆者用不着大部分功能，但這些配套盡顯平台的專業程度。
電腦人手互相對比
可惜，該網上證券行近日的數據非常不可靠，讓人十分失望。上周筆者發現部分個股的即市盈利未有更新、銀碼出錯，問題源於系統沒使用實時價格計算，於是致電反映問題，該行人員也盡速以修復。怎知道才過了幾天，周一又出現同樣問題，技術團隊顯然未汲取教訓，沒找出問題癥結，也沒真正處理數據失誤的問題。筆者只持有10隻港股，當中竟然有4隻的即市盈利有問題！因為只有部分股票數據不準確，接近上午收市才察覺兼致電反映，沒想到該行竟然全不知情！大眾以為科技很可靠──時刻自動檢查和更新，具備報告錯誤的功能，卻原來美國上市公司的技術團隊都不太可靠。
筆者比較老土，除了銀行月結單和網上交易平台的報告，會自行用試算表作紀錄，好處是可按個人需要和喜好設計，清晰看到組合的變動；壞處則是需要人手和時間更新，多一重工夫比較麻煩，且有時也難免有手誤。不過，既然科技並不可靠，保有一份人手紀錄是需要的。
周末看The Principle的Ray Dalio修訂版。這本新書的前身是Bridgewater的員工手冊，筆者也曾下載並看了半本，內裏原則非常實用，兼且充滿智慧。當年Ray把原則記下，要求每位將入職的員工閱畢此書，是為了整個機構成長期間，各部門的投資和決策方式不會大相逕庭、愈走愈遠。細看內容，除了充滿投資智慧，也適用於企業管理和新創公司。
修訂本有Ray Dalio的個人故事。其中一段很深刻，是Ray曾經公開作出悲觀預測，早前他已經細閱各種數據，又找來同事檢閱其邏輯推理，未有人發現錯誤或不合理之處，但在經濟欣欣向榮之際，誰也不願支持其結論；後來，部分預測確實發生，但金融市場的生命力強，未有如Ray預期的大冧市。此役Ray學會了沒有「必然性」，任何預測都有機會出錯。自身的估計對或錯並不重要，若能謙卑聆聽和接納其他人的想法，才能夠更具體完整地了解市場狀況。Ray對的次數較錯的次數多很多，因此也愈來愈自信，這一役令Bridgewater虧大本，需要遣散員工，公司規模返回原點。往後Ray東山再起，現時Bridgewater是全球最賺錢的基金之一。他更提及失敗的經驗造就往後的成功。
預測總有錯 風險須管理
Ray也許是第一代的程式交易人。數十年前，他就嘗試收集數據，總結個人決策的原則並分門別類，再嘗試回測。雖然數據有限，但他認為隨着時間，電腦學習得愈來愈好。即使如此，Bridgewater的運作是電腦和人手分析同步進行，兼且互相對比結果，若出現不一致的情況，就細心觀察發掘原因。
他更在書中透露投資的「聖杯」──既然預測總有出錯時，重點是風險管理，如何在有限的資訊中，作出合適和及時的反應非常重要。極力推介此一好書。
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