為何賺錢的是你 ? 2017年9月20日 郝承林
2017年9月20日
為何賺錢的是你 ?
TED Talks早於30年前便有，原意是希望讓優秀的思想傳播。感謝互聯網，約十年前起，在這短而精的演講能傳播到全世界。全球最大對沖基金Bridgewater Associates創辦人達里奧（Ray Dalio），不久前便上台演說，分享他投資成功的秘密。
達里奧從小便討厭規則，但卻喜歡去了解事物如何運行。12歲時，他接觸到股市，市場的千變萬化讓他着迷，他從此愛上交易。第一隻買進的股份叫東北航空，因為他只有5塊錢，而東北航空是唯一他聽過低於5元的股份。
回報高達三倍，不是因目光如炬，而是股份之前跌了不少，被同業收購。一出手便大賺三倍，達里奧心想：「This game is easy to me。」
26歲時，他創辦了Bridgewater Associates，更在短短7年後「一戰成名」，不是賺大錢，而是差點兒破產。其時正值上世紀七十年代末，達里奧翻閱了大量數據，斷言美國銀行借給新興市場的錢已太多。一旦違約，美國將迎來大蕭條後最嚴重的債務危機。
其時美國經濟已昌盛50年之久，如此的天方夜譚當然沒人理會。但幾年後，墨西哥真的出現違約，不久後其他新興市場亦跟隨違約，達里奧一時聲名大噪，《華爾街日報》，甚至國會也爭相採訪、請教他。
以別人觀點挑戰自己想法
達里奧心想，這次股市還不大跌？於是大量賣空（可惜那時他還未聽過Mark Howards的「第二層思考」），結果輸到要裁掉大部分員工，甚至要向父親借錢過活。
其後標普500指數從1982年中的約100點，直升到1987年的1500點。債務危機是發生了，但眾人期待的大熊市，偏偏就是沒有出現。2008年時不也是這樣嗎？眾人心想美國定會從此步入衰退，結果熊市只一年，一切便回復正常。
達里奧從此明白，從經濟周期角度而言，任何人的經驗都實在是太短了。所以他不再說：「I know I am right」，是問：「How do I know I am right？」他先把過往犯的錯誤，全都清清楚楚寫下來，然後再三翻看，確保自己不會再犯同類錯誤。他還會去聽最聰明的人的意見，並用別人的觀點，來挑戰自己的想法。
他要求同事做到兩點：Algorithmic decision making和Radical transparency。投資決定不是想出來，而是「畫」出來的。如北韓開戰機會有多少，因此而發生熊市機會率有多少，模擬不同市況可能。Radical transparency便是指資訊透明，每人都要如實說出心中所想，這樣才能保證所有觀點角度都考慮清楚。
達里奧認為賺大錢的訣竅，在於敢和市場對着幹，而你是正確的。因市場想法，已反映在價格上。若你是錯的，固然什麼都不用說。若你是對的，但和大部分人看法一樣，利潤也不會大。相反和市場對着幹，而你是對的，利潤才會特別巨大。
如何能確保自己是正確？便是努力把感性降到最低，因為許多人不是敗給市場，而是敗給自己。敗於拒絕承認錯誤、敗於不聽別人意見、敗於自尊。其實你腦海裏有兩個你，理性的你和情緒化的你。五星星的回報，當然來自管好腦海那隻黑猩猩。
思慮周密 敢於下注
投資習慣改變了，this game從此真的變得easy。在過去的26個年度，Bridgewater有23個年度都賺錢，並且成為有史以來賺錢最多的對沖基金。
《孟子》的「雖千萬人吾往矣」，人人琅琅上口，但前面還有一句，是「自反而縮」，才能「雖千萬人吾往矣」。不獨立思考，人云亦云，固然賺不了錢。太「獨立」思考，沒細想清楚，同樣賺不了錢。只有思慮周密，客觀地考慮過各種可能，仍是相信自己對而市場錯，並敢於下注，才有機會賺大錢。為何賺錢的是你？因為你想得比別人都要完備。
現在市場共識，是不相信會有戰爭，也對貨幣政策收緊一無所覺。市場共識對不對，未來數月，將見分曉。
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