2017年9月21日 縮表利弊知多啲

2017年9月21日

縮表利弊知多啲

‧縮表為何重要呢？

聯儲局資產負債表目前規模4.5萬億美元，相當於美國GDP的四分之一。龐大的資產負債表反映聯儲局不斷購買資產，藉此壓低美國國債和按揭抵押證券（MBS）的息率，降低政府和置業人士的借貸負擔，同時減低了中國等新興經濟體的美元貸款融資成本，是全球股市從2009年開始升個不停的主因。

‧為什麼縮表有潛在風險？

縮表是收緊貨幣政策的方法之一，有分析員更認為其影響力比加息更大，擔心縮表相當於移除經濟和金融市場的興奮劑。由於縮表並無先例可援，市場難以對縮表的潛在影響作準確預測及準備。

‧聯儲局縮表原因？

部分聯儲局官員擔心，局方持有這麼多債券會扭曲金融市場，變相鼓勵投資者承擔額外風險，而持有MBS也可能變成間接托樓市。政治上，共和黨批評量寬措施（QE）讓政府有藉口維持龐大財赤，因此聯儲局需要縮表來回應這些批評。

‧縮表有何方法？

聯儲局一開始時不會直接出售手上的債券，而是停止把債券到期後獲得的本利再投資。局方也可能在開始縮表後暫緩加息，減少收水對經濟和市場的影響。

‧何時才可完成縮表？

聯儲局主席耶倫曾提出要花幾年時間縮表，但很大程度視乎想把資產負債表縮減到哪個水平。

‧資產負債表內包含什麼？

約有2.5萬億美元美國國債，約佔公開市場流通量的18%；另外約1.8萬億美元為MBS，佔MBS整體市場四分之一以上；餘下是外滙掉期、外幣等資產。

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