譚仔10億元的迷思 2017年5月19日 戴孤劃

Summary:

2017年5月19日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

譚仔10億元的迷思

正所謂「鹹魚青菜，各有所愛」，戴Sir與高仁等上一代的「鐵哥們」最愛去中環老字號酒家飯局吃燒鵝左髀，本港年輕一代的「鐵哥們」卻最鍾意去「譚仔」（譚仔雲南米線）食「勿演懶肉麻勒山小」（墨丸腩肉麻辣三小）米線。近日，「譚仔」宣布易手予日資飲食集團，市傳作價高達10億元，引起戴Sir對交易的迷思。

對於戴Sir與高仁等食慣「好西」（好東西）的「鐵哥們」來說，我們真是搞不清楚香港兩家名稱幾乎相同的米線連鎖專門店，一家是俗稱「譚仔」的「譚仔雲南米線」，另一家是俗稱「三哥」的「譚仔三哥米線」。

根據資料顯示，「譚仔雲南米線」於1996年由譚仔三哥譚澤群、六弟譚澤強及譚家女婿周志明等人創立，到2000年五弟譚澤均加入成為股東，於2003年更註冊成立「同心飲食」，惟於2008年因經營理念不同而分家，三哥與六弟把所接手一半店舖逐漸改名為「譚仔三哥米線」，五弟與姐夫則繼續持有「同心飲食」經營「譚仔雲南米線」。

正當「譚仔」米線成為本港年輕一代潮食之際， 日本「丸龜製麵」母公司Toridoll Holdings日前發出公告宣布，收購「譚仔雲南米線」母公司「同心飲食」，市傳收購價高達150億日圓（約10億港元），為Toridoll Holdings最大規模的海外收購。

目前，Toridoll Holdings擁有包括丸龜製麵、燒雞食堂TORIDOLL等多個品牌，在日本有約890間店，海外則有約340間店。Toridoll Holdings希望擴大全球業務，目標是於2025財政年度前把店舖增加至6000間，相信收購「同心飲食」可與現有業務發揮協同效應，並且加快打入內地市場的速度。

同一時間，Toridoll Holdings公告披露了「同心飲食」的亮麗業績，截至去年3月底止財政年度，「同心飲食」全年收入為107.61億元日圓（約7.36億港元），按年急升33.3%；純利為14.92億日圓（約1.02億港元），增長26.4%。

賺錢能力勝同業

「鐵哥們」可能會感到疑惑，「譚仔雲南米線」去年度的經營狀況到底好到一個什麼程度？戴Sir就以同業數據作比較。

以分店數目及盈利比較，快餐店龍頭之一的大家樂（00341）擁有465間分店，2016財政年度純利5.18億元；另一快餐店龍頭大快活（00052）擁有135間分店，同一財政年度純利2.01億元；本港茶餐廳股翠華控股（01314）擁有61間分店，同一財政年度純利僅7168萬元；「譚仔雲南米線」只有41間分店，同期卻大賺逾1億元，反映每間分店的賺錢能力驚人。

再以純利率作對比，大家樂2016財政年度純利率為6.85%，大快活純利率為8.27%，翠華純利率僅得3.84%，但「譚仔雲南米線」純利率卻超過一成，高達13.86%，可謂本港餐飲業的奇葩。

更進一步以估值作比較，大家樂現價歷史市盈率約29.11倍，大快活市盈率約20.62倍，翠華市盈率則約23.47倍，三者平均市盈率約24.4倍；相反，「譚仔雲南米線」交易市盈率只得10倍，莫非「丸龜製麵」撿到便宜貨？

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

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