10年賺127倍的股霸 2018年6月16日 李海潮
2018年6月16日
10年賺127倍的股霸
世界盃戰火猛燒，究竟誰最有冠軍相？除了腳法秀麗與技術出眾，更重要的相信是團隊精神和軍紀嚴明，5屆盟主巴西和4屆冠軍德國不是每一場都展現上下一心的霸氣嗎？在股票市場，「團結」原來也是的必殺技，本港有一隻10年總回報（股價增值再投資）達127倍的「股霸」（截至周五．下同），表現更勝港美「股王」騰訊（00700）（33倍）和Netflix（84倍）【圖】。
舜宇員工信託聚才
說的是晉身藍籌不足半年的舜宇光學（02382）。這隻專為Samsung和小米供應鏡頭的手機概念股，乘着智能手機、無人機、汽車等裝置對鏡頭的大量需求，業績年年高速增長，令股價如坐穿梭機般45度角上升，不知不覺間竟以「製造業」背景，擊敗「創造業」霸者騰訊和Netflix，舊經濟戰勝新經濟，可說特例。
成功非僥幸，舜宇爆冷成為全球股霸，綜合坊間消息，團結和軍紀是主要因素。所謂團結，是指創辦人王文鑒於1984年夥同高中同學以6萬元人民幣成立「餘姚市第二光學儀器廠」，亦即舜宇的前身，從一開始便採用「精英共治」模式，不設單一大股東；後來這間鄉鎮企業改為股份制公司舜宇光學，王文鑒慷慨地向各級員工贈送股份，並把相關股權成立信託，他本人只持股約7%。
根據舜宇2017年全年業績披露，這個員工信託間接持有35.47%股份，市值638億元，若以信託內有400名持股人計，當年不少「開國功臣」（開國工人）已變身億萬巨富（平均計每人有1.6億元）。
信託體現了已「升任」舜宇名譽主席兼非執董的王文鑒「錢聚人散，錢散人聚」的理念，亦即財富若只集中在一人身上，很難滙聚人才；只有共富貴才能留住精英，齊心事成。而且受信託機制約束，就算舜宇管理層不和，也必須按本子辦事，使公司就算股權分散，也不會上演權鬥。
三權分立降低人治
舜宇不單向「開國功臣」授股，自2010年起，員工只要通過績效檢定，也可獲配發限制性股票。當年舜宇一次過向300多名員工配發1億股，即使是外聘顧問和代理商，只要有貢獻，亦可獲發舜宇股票。
軍紀嚴明的最佳例子是拒絕用人唯親，據報王文鑒獨子王錟炯曾在舜宇子公司工作，惟只是出任中低層業務人員，王氏兄弟則仍在家鄉駕駛拖拉機。為了防範舜宇家族化，王文鑒坦言：「我經營籌劃了30年之久。」
就像巴西和德國隊星光熠熠，舜宇有一套嚴謹選賢任能制度，其「人才評價辦法」在拔尖方面規定要進行超過600人次問卷、面試及業績考評方可脫穎而出。集團董事會、監事會、總經理團隊必須獨立運作，好比民主政體把管理、監督和執行「三權分立」，把「人治」因素降至最低。
市賬率20倍冠藍籌
舜宇年初迄今股價升幅64.1%，跑贏一眾恒指成分股，氣勢之盛媲美世界盃主辦國俄羅斯。然而，強如阿喀琉斯（Achilles）也有罩門，舜宇股價急升很大程度受惠2014年及2016年啟航的滬深港通，北水源源湧入，從大約兩年前起拋離騰訊和Netflix，目前市盈率達51倍，屬恒指第三貴成分股，僅次聯通（00762）120倍及石藥（01093）53倍。若以市賬率計，舜宇的20倍更是貴絕藍籌，遠比第二位的騰訊（13倍）「離地」，未來會否畏高調整？
在中美貿戰升溫、中興通訊（00763）生死懸而未決（與美國商務部的和解協議可能在國會遭否決），加上估值偏高，舜宇上演空中加油的難度不低，其股價能否維持強勢，端視可否實現未來10年銷售額推高4倍至1000億元人民幣的大計。但無論如何，舜宇的優良管治已顯露王者風範。
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