小米鑼鼓能敲響嗎? 2018年5月10日 林日彥
2018年5月10日
小米鑼鼓能敲響嗎?
昨為率先以同股不同權方式來港申請上市的小米，必定雄心萬丈，估計很快又會找來一大堆頭的名人認購助興，增加鑊氣。
不過，估值卻是出師不利，由一開始市場傳出目標估值高達1000億美元，到現在大幅下調三分之一至估計600億至700億美元。
根據外電彭博引述消息人士透露，估值大幅下降，是因為投資者在初步了解公司財務數據後，覺得唔值這個價，於是千億美元的估值也要來個大縮水。
哪怕公司一直強調未來業務增長點在網絡業務、廣告及網上遊戲收入，但事實上投資者仍然會有疑問，目前這家70%的收入來源是來自銷售手機的企業，去年仍然錄得虧損，當小米的主要收入來源仍然是來自傳統手機銷售時，究竟憑什麼令投資給予網絡世界的虛幻估值至1000億美元？
究竟小米的未來發展是否有這個潛力，令投資者願意給予這個溢價？還看公司及投資銀行如何包裝故事，令投資者相信公司能夠成功轉型，由手機生產商搖身一變成為硬件軟件一條龍的企業。
不過，上星期林日彥在此也曾經寫過，小米由成立至今，短短時間已先後透過9次融資來壯大自己，這是投行透過財技或金融財務方式來滾大雪球的典型伎倆。好比日前內地網民大罵騰訊（00700）像投行多過一家創新科技企業一樣。
中美貿易戰成隱憂
大家仔細看看投資者最關注的財務及資產負責表，公司2015年蝕76億元（人民幣．下同），2016年賺5億元，到了2017年卻勁蝕440億元，公司解釋是優先股的公平值變化，簡單而言，即是財技的一種。
至於負債表又如何？2015年是負950億元，2017年是負1500億元，如果以現在市傳集資百億美元計算，單是用來還債也不足夠。
而林日彥的第二個問題是，如果小米的主要收入來源是來自手機銷售的時候，一旦中美貿易戰愈演愈烈時，究竟對於手機銷售商的影響會如何？別忘記，現在美國政府已經以保安理由呼籲美國軍方機構避免使用中國手機生產商，究竟這個以保安為由的考慮會擴展到多大的層面，尚且拭目以待，但對於中國手機生產商或相關企業來說，這是一個必須要考量的層面。
小米的鑼鼓一定可以敲，不過是否敲得響？又或者能否響如預期？則另當別論，加上最近的IPO上市即潛水，這回要看投行的功力了。
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