核數師簽名值幾多？ 2026年4月25日 郭逸之

 2026年4月25日

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核數師簽名值幾多？

恒大地產「出事」之後，筆者最希望問的問題，並非許家印錯得多離譜，而是核數師羅兵咸永道當年那個簽名，究竟值幾多錢？答案隨着羅兵咸永道與香港證監會達成的共識有了答案：10億港元。

筆者與其他投資者一樣，對四大會計師行（Big 4）有一種近乎宗教式的信任，只要年報的最後蓋上Big 4的印章，簽上核數師的名字，整份賬便彷彿自動獲得「神聖加持」。利潤真假先不說，至少我們會相信，數字大致可信，程序大致嚴謹，地雷即使有，也不至於埋得太深。這種近乎對神的尊重，卻在恒大事件後徹底撕破。

羅兵咸周四與香港證監會達成共識，同意預留10億元向恒大的合資格獨立少數股東作出賠償。在筆者眼中，恒大事件最傷的不只是公司造假，而是市場忽然發現，那個被視為資本市場最後防線的簽名，原來也是假的，根本不能信賴。

對於散戶而言，核數從來都不是表演誠信，而是出售信譽。核數師賣的是「我替你把關」，正因如此，Big 4的天價收費，主要來自他們的招牌。

投資者肯買賬，債權人肯借錢，監管者願意放行，很大程度便是因為Big 4的招牌。而那個簽名背後，代表一套制度、一種專業、一條不能輕易跨過的紅線；可惜，一間負債纍纍、現金流扭曲、經營模式成疑的房企，仍然可以年復年交出堂皇業績，那麼核數師賣的，可能是他們自己的靈魂。

今次恒大案件最殘酷之處，在於它把一件一直存在但大家不願面對的事攤開了：核數師與大客戶之間，從來不只是查核與被查核的關係，而是一門大生意。當客戶巨大、費用可觀、關係長年累積，所謂「專業獨立」便容易遺留在會議室。

筆者認為，這次受影響的並非單單一間會計師行，而是整個核數行業的定價邏輯。

Big 4以後憑什麼繼續收取天價報酬？市場從前願意為Big 4簽名支付溢價，是因為相信它能替資本市場減少不確定性（或更直接說是「消災」）；恒大案之後，這份溢價勢必要重估。因為大家終於明白，簽名並非無價，也不是無敵，無論Big 4抑或Big 100，只要「爆雷」的話，誰也脫不了關係，核數師還要回吐10億元。