商用飛機與超級富豪結不解緣 2025年8月9日 金八

 2025年8月9日

金八 金融八事通

商用飛機與超級富豪結不解緣

新冠疫情使私人飛機市道蓬勃發展，疫後此趨勢也無冷卻下來，人工智能與加密貨幣富豪的崛起，成為豪華私人飛機市場的生力軍。全球第二大的私人飛機公司Flexjet近月向私募基金成功以40億美元估值集資8億美元，進一步拓展業務，成為該市場有史以來最大的集資活動。今次的投資者中包括LVMH支持的私募基金L Catterton，Flexjet正研究如何引入LVMH的品牌在客艙設計。

業內第一大的私人飛機航空公司是股神畢非德擁有的NetJets。股神與私人飛機其實有一段愛恨交雜的故事。話說畢非德一向慳家，經常批評上市公司浪費股東金錢買私人飛機。但於1986年，當年巴郡的資產淨值增加48%（6億美元），他自己也身痕，開始心思思想買架私人飛機，但內心頗為糾結，不過，他最後以85萬美元買了一架二手飛機Falcon 20。

親身體驗後，一向「庹縮」的股神覺得確實方便，物有所值，於是1989年他決定換機，今次斥資690萬美元買了一架也是二手機。他初買首架飛機時把該機暱稱為Indefensible（不能辯解，可見他內心的掙扎)，可是當他發覺座駕機之可愛後，名字就變成Indispenable（不可缺少）。1998年，他做了NetJets三年客戶後，決定由巴郡以7.2億美元代價收購NetJets。可見坐私人飛機真的會坐上癮。

去年豪華私人飛機的租賃市場營收約227億美元，增長7%，全球共接收了764架私人飛機，業界預期今年接收的飛機數目也有7.3%增長。據Flexjet資料，客戶的平均年齡由2019年的62歲下降至58歲，這或與年紀較輕的AI和加密貨幣富豪增加有關。

私人飛機生產向為歐美企業所主導，除了空巴與波音飛機外，其餘「五虎將」龐巴迪、灣流、Textron、Dassault和Embraer都是商務噴射機的知名品牌，更是超級富豪們的至愛。對於豪商巨賈，私人飛機既有商業需要，也彰顯其品味與身份，他們都喜歡把飛機裝飾得美輪美奐，且獨具風格，當中龐巴迪與灣流等商用飛機商最能滿足超級富豪的要求。

在「五虎將」中，只有龐巴迪沒有上市，卻無損其「空中勞斯萊斯」的美譽；灣流也沒上市，但屬於上市的通用動力旗下。「AI教父」黃仁勳今年初連續兩日奔波於出席輝達在深圳和台灣兩地的農曆年尾禡，就是搭乘Bombardier Global 7500，他今年中躋身十大富豪之列，為了能吃盡中美兩家的茶禮，快速穿梭兩大洲自然要有便捷的交通工具。

貝索斯與馬斯克鬥飛機檔次

本港富豪對灣流飛機亦頗為受落，首富李嘉誠及恒地（00012）已故創辦人李兆基都曾擁有灣流G550，其新一代機款更獲科網新貴青睞。Tesla與SpaceX掌舵人馬斯克本身擁有兩架G550和G650ER（售價分別達6200萬美元及7050萬美元），Meta行政總裁朱克伯格亦擁有一架G650ER，G650ER被喻為現時最奢豪的商務飛機之一，續航力長達8600英里，足夠覆蓋世界各地。但Amazon創辦人貝索斯為了與馬斯克較勁，毅然出售G650ER，轉購最新款的G700（售價7800萬美元）。他倆近年鬥得難分難解，連私人飛機的檔次也要較勁，果然鬥爭無禁區。

商用私人飛機製造業一直為歐美企業的天下，中國企業很難參與關鍵零件的生產。就以標榜為國產大飛機的C919，目前國產化率只達到60%，使用的飛機引擎、航空電子設備、控制系統、通訊和起落架等全由外商供應，這些關鍵技術是很難與中國同行分享。

當航空製造業由歐美把持，一家具中資背景、在港上市的西銳飛機（02507）卻從步履蹣跚中站穩腳步。這家公司去年7月在港上市，前身為一家創立於美國的私人飛機製造商，產品線包括SR2X系列和願景噴氣式飛機。由於業務擴張過於進取，加上2008年金融海嘯衝擊，西銳在進行多次裁員和收縮業務後仍未擺脫困境，幸好2011年獲中航工業集團旗下的中航通用飛機收購，避免走上破產之路。

西銳上市前不被外界看好，除了財政虧損外，要在競爭激烈的商用飛機製造業重振公司的產品線，需要非常大的投入。雪上加霜是2018年美國國防部把中航工業集團（AVIC）列入黑名單，美方指控其涉及技術轉讓和中國軍事相關活動，2020年再將集團及其多個子公司納入出口管制清單，限制其獲得美國技術和產品。作為集團的子公司，中航通用飛機雖然未進名單，但政治上也有一定風險。

西銳上市一年 股價飆八成

西銳上市至今剛過一年，原本預計的不利局面未見出現，可能是中小型商用飛機技術不如無人機能於軍民兩用般敏感，因此未引起美方關注。西銳主要競爭對手是Textron旗下Cessna，目標客戶並非龐巴迪和灣流的超級富豪們，但去年它交出一份不錯的成績單，全年營收創新高達12億美元，較上一年增長12.1%；淨利潤也大幅增長32.5%，達到約1.21億美元。交付量和服務收入增長是營收的主要增長動力，當中SR2X飛機的銷售均價由100萬美元提升至110萬美元，該機屬小型單引擎飛機，向來以安全取勝，全機標配降落傘系統，用於緊急情況下減低墜機的風險。

業績亮麗自然受投資者關注，西銳上市首半年股價大多徘徊於20元水平，今年開始發力，上月曾高見54.7元，較招股價27.5元升一倍，早前大股東減持套現，持股比例由上市時84.97%降至80.2%，股價仍守住50元水平，較招股價尚有八成升幅，對股東總算有所交代。