兩顆「心」不停搏鬥 2020年2月20日 畢老林

2020年2月20日

畢老林 投資者日記

兩顆「心」不停搏鬥

2月19日，周三。要估中那一間公司，全年股價表現最勁，近乎不可能。但投資不同賭馬，沒有必要估中冠軍，無需估中位置，只需貼中股價有一定表現的好公司，這點其實並非太難。因為好公司數目少，頂級又有人氣的來來去去不過局限於一小堆。可惜，買中好股這個投資第一關，依然難倒好多人。留意，貼中與買入不同，前者係得個噏字，後者關乎實際行動，真金白銀。

十年漲十倍

隨便問問，那些美國科技股稱得上一流，阿茂都數得出蘋果、Alphabet、Facebook、微軟以及亞馬遜。但再問問幾多人已經擁有，人數就未必太多。再問問幾多人已經落下重注，估計就更加少。即使好股，依然有大把理由，令投資者耍手擰頭。去年初不願投資蘋果，理由可能是「iPhone銷量長遠計好難有大增長。盈警亦令人擔憂」今年不願投資蘋果，理由可能是「已經升咁鬼死多。」不願投資亞馬遜，理由多半是「亞馬遜P⁄E高得離譜，實在買唔過」。

今日蘋果粉絲，焦點已經轉去5G、AirPods、 Apple Watch、Apple Pay以及其他服務收入。至於亞馬遜，記憶中，近年股價從來未平過，只有好貴與超貴。利潤大部分攞去再投資，折舊鬼咁死大筆數，E要大升，確實不易。但隔一段時間，投資效益出來，利潤會突然三級跳。去年賺115億美元，比較2015年大概六億，增長實實在在，只不過股價永遠走在利潤前頭。儘管時不時就遭到懷疑，蘋果這隻哥斯拉，隔一段日子，體型又大一個碼。儘管一直背負P⁄E超高這個原罪，亞馬遜股價，依然五年升五倍，十年升十倍。所以貝索斯（Jeff Bezos）沽區區200萬股，已經可以套現40億美元。

再舉一個例子。認為Alphabet唔夠好，去年聽過最多的理由是「Alphabet成日被罰，業務多但大部分業績靠廣告撐起，獨孤一味，規模已經如此大，高增長好難繼續。手機業務又無法與蘋果匹敵，搞雲計算以及智能音箱又輸畀亞馬遜。」期間股價照樣反覆上升，連環破頂。今年仍然有大批人，繼續堅持，唔肯投資，普遍理由大概是「盈利增長放慢，私隱問題與監管趨勢對公司未來可能構成更大威脅等等。」Alphabet收入超過1600億美元，收入增長依然有近兩成，其實唔差。YouTube近年發力，Google Map大有搵銀潛力，雲計算增長亦快。Alphabet終究並非無敵，執意要搵負面，一定有。

信心vs疑心

就算一般人心中一等一好公司，一講到要真金白銀投資，大家就好多疑問，見到好多瑕疵與細裂紋。股王都不可能完美，要雞蛋裏面挑骨頭，一定搵到。股王都不可能日日受歡迎，業務遇阻礙，或者股價升得太急，經濟大環境遇上不穩定氣流等等時候，自然有人大潑冷水。

投資是個信心與疑心不停搏鬥的過程。即使一開始信心十足，但好快，疑心就會開始腐蝕信心。太多消息，太多理由，從四面八方飛來，令人擔心公司未必如想像中好，今日好未必明日繼續好。好公司，股價亦不可能沒有天花板。不知不覺，因為輕微壞消息，因為股價升得太急太勁，因為種種因由，信心會慢慢流失。信心流失，輕則令你三思而後行，拖慢投資步伐，最後付出更貴代價。重則令你三思四思五思後決定放棄，結果錯過大好機會。就算已經下定決心，買定離手，疑心病一發作，亦會令人拿拿聲起身走人。好好一匹千里馬，騎幾步路就放棄。日後見到股價一次又一次起飛，後悔死。

小時候喜歡追宮廷劇。最令小畢疑惑的，是為何連絕世明君，稍微聽到少少讒言，對有功大臣，都會立刻變臉。屢立戰功，對國家安全起關鍵作用的大將，照樣被深度質疑，卸去兵權。忠言死諫的清官，照樣被貶到無雷公咁遠。長大後，完全明白，疑心破壞力可以好大，再聰明再有智慧，都未必有辦法降服。不大相信小股民多數都太水皮，正盲毛，唔識貨。真正打敗小股民，不是大鱷，而是小股民自己的多疑之心。

股評五時花六時變

解救辦法？美國最大物流地產商Prologis金融風暴時候遇上大麻煩，急需集資。當時通世界對公司前景都十分懷疑。高層對投資者講了這句話：「Don't listen to what we say, watch what we do。」少點關注五時花六時變的股評，將焦點放在公司所做的實事，產品在市場得到的客戶反應。睇事實，比一切都重要。沒有證據出現大問題，市場噪音可以少理，事實證明有大鑊嘢（好似波音、富國銀行之類），方才需要認真處理。