增長股看八大條件 2019年12月4日 紅猴
2019年12月4日
增長股看八大條件
過去10年，美股大牛市，增長股明顯跑贏價值股，畢非德的巴郡股票股價升幅相對已沒有以往般亮麗，尤其是跟科技類增長股的表表者比較。
為何如此？主要還是量寬兼減息，市場資金成本便宜，較傾向追逐風險。量寬兼減息其後傳染全球，全球的增長股便大行其道，香港當然也不例外，騰訊（00700）是箇中表表者。
投資者最基本的問題，什麼是增長股？最基本的答案，是收入及每股盈利持續上升，營運現金流亦需穩步上揚，當中「持續」的意思是過往數年形成趨勢，並預期未來數年會繼續。
過往數年是歷史，我們只需翻查紀錄便知道，那麼以往公司收入及每股盈利未見持續上升，為何不可從今年開始成為增長股？
宜識於未發光熱時
這個當然有可能，但需看投資者眼光有多高，可發掘增長股於未發光發熱時，若果過往數年形成趨勢，成為增長股的機會自然較高。又那麼以往公司收入及每股盈利持續上升，未來數年是否一定會繼續？這個當然不是，以畢非德說法，若公司的業務已形成護城河，持續增長的機會便較實在，這可算增長股的最高境界。
管理層持續創造價值
筆者嘗試簡單點去演繹，投資者需找到公司持續增長的源頭，看能否符合以下條件：
一、管理層持續創造價值，喬布斯將蘋果由一間電腦公司，演化成相繼徹底改變音樂、電訊等行業的軟硬件企業，便是最經典的演繹。
二、公司有吸引的員工激勵計劃，例如海底撈國際（06862）的師徒制便激發員工為公司做更多生意，提供更好服務，因為他們清楚自己的前程。
三、公司已建立強大品牌，並有能力於未來利用相關經驗，去開拓更多擁有品牌溢價的產品/服務。
五、公司為產品或服務作橫向拓展，如頤海國際（01579）近年熱賣自熱火鍋的「方便速食」業務在2017年上半年還未推出市場，2019年上半年收入佔比已超過20%，成為另一盈利增長點。
六、公司為產品或服務作縱向拓展，例如中國物業管理公司除了為住客提供基本的物業管理外，亦逐步開拓營銷代理服務、物業租賃服務、房屋檢驗服務、社區團購、家政服務、拎包入住服務等。
七、擴展銷售渠道，如海底撈國際除了在一線城市開更多分店外，更積極在二三線城市加開分店，成為未來增長的催化劑。
八、進行擴產計劃，例如錦欣生殖（01951）正在中國及美國擴產能，以把握人工受孕需求增長。
以上條件符合愈多，持續增長便可以更實在。
執筆之時，筆者及其客戶持有騰訊、石藥、中生製藥、頤海國際、錦欣生殖及海底撈
作者簡志健為持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
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