發新股收購自身市盈率要夠高

近月市場併購不少，發新股來買增長到底是好或壞？不只看收購項目的質素，同樣重要的是本身估值夠不夠高。因發行新股作收購，可增加企業盈利，但要增加每股盈利，自身市盈率必須夠高。

舉例甲公司已發行100股，盈利1000元，每股盈利10元。現在甲公司股價100元，市盈率10倍，市值1萬元。乙公司也已發行100股，盈利100元，每股盈利1元。股價5元，乙公司現在市盈率5倍，市值500元。

如甲公司以市價發新股收購乙公司，須發行5股。收購後，甲公司盈利增至1100元，上升10%。已發行股數增至105股，每股盈利10.47元，上升4.7%。印公仔紙便能有增長，是不是很便宜？

每股盈利增長的原因，是因為甲公司的市盈率較乙公司為低，所以發新股併購，能讓甲公司的每股盈利有增長。相反，市盈率低的公司發新股，收購市盈率高的公司，每股盈利便會被拉低（假設併購後總體盈利不變）。

科網公司領域愈畫愈大

市場現在給予科網行業這麼高的估值，基本上買什麼，都能帶來每股盈利增長。而且現在的科網巨頭也較千禧年時收斂得多，收購的多是有實質業務，而不是純粹概念，可以產生協同效應，機會較以前增加了許多。

當然，收購也很容易出問題，例如兩家公司的磨合、人事、產品管理等等。但現在的科網巨擘師承私募基金投資者，產業鏈橫跨線上線下，早已懂得和各路英雄交手。

科網本身的高速增長深得投資者喜愛，願意給予高估值。估值夠高，印公仔紙容易，心儀的便隨便買下，反過來使後來者難以挑戰，並讓自己的業務領域愈畫愈大。新增長出現，再次吸引投資者給高估值。如此這般，科網便一路高歌猛進，續創新高。

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