「投資並非一個智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的遊戲。」畢非德如是說。「智力是馬力，理性才是傳輸工具。」畢非德又說。在投資領域，理性和紀律，較智力高低重要得太多太多。

2016年9月28日

叻過牛頓多多聲

你的智商或許沒牛頓高，但你的投資成績卻能比他好。

世上似再沒有東西能阻止中港樓價上升。內地民眾為了買樓，似已無所不用其極，數百人站在地產公司門口等開門，上千對夫婦在限購令實施前排隊離婚置業。蝸居已經過時，蟻居才是潮流。

香港亦不遑多讓。經歷大半年的調整後，物業市場再次升溫。獲稱為上車屋苑的沙田第一城，一個兩房單位成交價高達478萬元，每呎近1.5萬元。同時不管新盤設計如何「迷你」，呎價如何之高，一樣有人照買不誤。

中港樓市似陷瘋狂

中港樓市便似陷入瘋狂一般。儘管已經升至很高，但明天還會否上升，卻似已無人敢說。內地的共識是，其他地方不知道，但「五環」以內肯定不會跌。香港的共識則是，太多人想買樓、利息不會加，而家唔買，遲啲肯定仲貴。

投資從沒有合理價，貴的可以更貴，可以進一步升至極貴才掉頭。至於那裏是頂，那大約只有天知道。是故投資者不但要學會趁低吸納，懂得在高位忍手同樣重要。

內地樓價連漲18個月，結果促使新一輪的限購令和調控政策重新出台。因限購令而急切買房的人，是不是忘記內地工作人口在減少、經濟增長正在放緩，三、四線城市的庫存去極也去不清？

本地零售差投行裁職位

至於本地經濟展望，周大福（01928）旺角分店，新租約較上一份便宜近一半，本港零售也連續17個月下跌，但樓價卻能逆一切周期而行？報載投資銀行高盛正打算裁減亞洲區（包括本港）三分之一職位，中信里昂則要求員工放無薪假，高收入的金融業，難道依舊如前幾年前般咁好景？

若收入不變或下跌，同時資產價格不變或上升，那麼資產是平了還是貴了？因為貴了，所以更值得買？大部分內地人買房不是為了自住，而是怕自己手上的錢貶值。香港人即使租金回報只有3厘，甚至2厘多也照買不誤，這到底是否泡沫？忽然想起曹仁超先生的名句：「上帝要你滅亡，必先令你瘋狂。」

貨幣政策遭扭曲

資產價格暴漲，根源其實是貨幣政策的扭曲。試試政府關掉印鈔機，你猜樓價會如何？

內地樓價上升速度，遠較工資增長為快，因為它緊盯的其實是貨幣增速。股市自去年中下跌，結果央行藉放水製造出更大的樓市泡沫。現在調控政策出台，官媒也發話了，是否代表馬上又進入關印鈔機周期？

本地樓價上升，還不是聯儲局為拯救金融海嘯後的美國經濟，印銀紙買債（QE），人為地壓低息率（國家融資成本）所致。現在美國10年期國債息率只1.6厘，到底有多少投資價值？若債市泡沫爆破，債券價格下跌，利率是否便會回升？

內地的不敢說。但上回是美國金融制度幾近破產，聯儲局才推出QE。現在若出現一些調整，難道又會再輕易開動印鈔機？很難想像已近乎全民就業的美國，其利率還會在現水平停留太久。

假若人們全皆心不在焉，一心只顧物業價格升跌，那不過是全社會的一場共業。科網企業還能持續為人類帶來方便，樓市乾升財富轉移到底能為社會帶來什麼？

牛頓身處南海泡沫（South Sea bubble），第一次買進，賺了7000英鎊。但第二次買進時已屆高峰，結果倒虧2萬英鎊。平的時候沒人理會，升了卻爭着買，人們就是這樣的一窩蜂，連牛頓也無法幸免。你想不想成為下一個牛頓？

除非買第一層樓自住，要不然你終不會認為現水平港樓比科網股吸引吧？！

假若最終忍不住接了火棒，well，不要緊，你也可以說，自己的投資成績堪比偉大物理學家。

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