檳城 知味榴槤！ 2Jul2016

即使是傳奇投資者如畢非德和索羅斯，最近都被質疑表現大不如前。索羅斯曾以複合年收益達30%馳騁金融界，但在2010年只獲得2.6%回報，僅次於最差的2002年，而2011年其量子基金更下跌15%，最終結束基金業務，純以family office形式管理自家資金。 畢非德亦不見得好過，網上資料顯示，過去15年旗下巴郡的平均年收益只有7.9%，令股神由1965至2014年的複合年收益率跌至21.6%，比2000年科網泡沬爆破前低了許多，去年的回報更是下跌逾12%，進一步拖低其50年紀錄。 競爭力差距明顯縮窄 有人以棒球比喻為何在股市錄得複合年收益率30%愈來愈難。據講，對上一個擊球率達40%的擊球手已經要數到1941年，自此，由於投球手的進步、教練有更針對性的部署，以至出現效能更佳的手套等，令表現一枝獨秀的擊球手久久未見。 簡單來說，就是所有參賽者的水平都有提升，最佳的參賽者已很難大幅拋離其他參賽者。熟悉NBA的都知道，單場最高得分紀錄是張伯倫的100分，今年準備退役的高比曾取81分，剛過氣的第一人占士獨得61分，最新的「咖哩仔」則是54分。 由此可見，最佳得分手的最多得分與市場平均走向接近，事實上，張伯倫的100分放在今天的籃球世界屬匪夷所思，當然，規則的改變或增加了難度，但更大的轉變來自對手，利用大量科學方法訓練球手，使NBA攻防兩端的運動水平皆極高。 同樣地，放在投資市場，場內對手今時今日都手握大量資訊，什麼火箭工程師、量子力學專家、數學教授都玩這個遊戲，高頻交易、量化策略、對沖基金大行其道，即使擁有畢非德和索羅斯的天賦，要在未來50年取得30%年回報，難比登天，看來大部分參與者有需要降低預期，例如，原本希望賺10%一年，比較務實則是6%至8%。