艱難年代 活得精采 2019年9月5日 畢老林

2019年9月5日

畢老林 投資者日記

艱難年代 活得精采

9月4日，周三。中美繼續打交、英國脫歐大限日日逼近，特首林鄭月娥於港股收市後宣布撤回《逃犯條例》修訂，由於午後消息已滿天飛，港股先一步上演「大奇蹟日」，恒指收市狂升近千點。香港亂七八糟的局面會否因為林鄭僅滿足了示威者五大訴求其中一項而逐漸平息，還須拭目以待。

逆境激發潛能

世界艱難，投資信心、消費信心會否大受影響，令好多人擔心；加上美國債息倒掛這個凶兆，經濟衰退是否快將殺到？有人認為美國失業率不足4%，依然接近50年低位，中國經濟增長差極都依然有6%以上，市場驚得太早。問老畢？How should I know？能夠預早知，世界就冇乞兒。

浪費太多心神去估亦無謂。艱難日子，生活依然要過，只不過方式可能不同。艱難年代，可能經營環境會比較差，但依然有大把機會，視乎你是否懂得去因勢利導。

有套日劇叫《多謝款待》，裏頭有一幕寫日本戰敗後，百廢待舉，經常停電，有個商人，立刻想到造煤油燈生意，另外一個，開始平價掃地皮。每次遇上危機，大部分人都會變得非常悲觀，覺得苦日子會不斷延續落去。但歷史上無數事例提醒大家，不要低估人類解決問題的決心和能力。有時候，愈窮愈艱難，反而更能激發搵錢與求生意欲，孕育嶄新想法，逼人放手一搏。

與上面提到的煤油燈例子相似，據聞美國速食行業開始大行其道，遍地開花，多少與上世紀三十年代大蕭條期間，失業率高，大家荷包縮水，為求適應緊日子，要盡量慳錢這個背景有關。沒有當初這種大氣候，可能就不會出現今天的漢堡巨無霸麥當勞（有興趣知道麥記發跡史，可以睇睇The Founder這部電影），可見逆境每能激發新需求、新商機。大蕭條時期亦有零售商利用空置工廠超平租金，大打價格戰搶佔市場。總之各施各法，各出奇謀。衰退，絕對不等於停晒手，等上帝打救。

化危為機真人騷

近年初創領域中響噹噹的Uber（2009年成立）與Airbnb（2008年成立），能夠迅速做大，根據startup大王Bill Gross（與債王同名同姓）分析，多半與歐美經濟剛從金融風暴造成的破壞中緩慢復甦，許多人都想多賺個錢有密切關係（當然，智能手機的普及也是成就兩間初創巨無霸的重要客觀條件）。

以上幾個，都屬於化危為機的經典案例，未來如果衰退重臨，一定有大班人，得個驚字，日呻夜呻。但同時一定有另一批有腦又有膽人士，成就另一堆逆境創業成功故事。

當然有大量公司食正衰退，飽受衝擊，但管理層有料到的話，必懂見招拆招。美國運通2009年股價一度深潛，其後反彈，然後年底戲劇性地成為道指表現最好成分股。風暴期間，信貸市場幾乎冰封，運通亦要向美國政府借錢，不過好快公司就開拓其他資金來源，年頭所借34億美元，年中已經還清。經濟衰退，可想而知公司客以及私人客都減少碌卡，壞賬亦會增多。透過提高購物獎賞，令張卡更加抵用，以及放卡數更加選擇性等辦法，運通慢慢扭轉劣勢。The rest is history.

另外某些公司，會趁低潮擴大業務搶市場。寶潔大蕭條期間反而加大廣告預算，贊助大量廣播劇，相信是肥皂劇一詞的來源。Costco出名連亞馬遜都唔怕，衰退簡直濕濕碎。2009年，這個會員制零售巨頭罕有地業績倒退。不過下跌幅度有限，利潤跌15%同店銷售跌4%。但生意額大致穩定，會員亦大部分續約，總數依然有增加，好明顯，經濟差，可能人客買得比較謹慎，但大家更加想慳，開正Costco嗰瓣。既然有需求，有生意做，公司當然繼續開新店，海外擴張亦同步進行。你未必估到，原來環境困難，供應商更加搏命搵生意，Costco因此簽到一批新品牌。如是者，風暴安然渡過，2010年利潤已經再創新高。

因應形勢尋找出路

哈佛有項研究指出，經過逆境洗禮後變得更強的企業，並非那些單靠收縮開支渡過難關的公司，節流固然重要，但懂得繼續投資未來，方能把握到經濟復甦帶來的市場機會。換言之，一邊改善營運效率，一邊繼續研發新產品，投放資金建立品牌知名度，才是勝利者王道。

出色經營者都能因應形勢變化尋找出路，即使面對困難大時代，依然活得精采。順境中充分發揮，抵讚；逆境中仍可殺出重圍，更加難能可貴，如此特質，難道不是投資者夢寐以求？