美國本土優先 國際秩序重整 2016年11月16日 林行止
2016年11月16日
美國本土優先 國際秩序重整
四、
因為缺乏一套實用的「意識形態」（亦可說因此沒有「思想包袱」），特朗普談國內海外政經問題時，東拉西扯、毫無章法，予人以一切仍在摸索未有定見因此三翻四覆的惡劣印象；但看他的「簡歷」，當知他是工作狂、做事有明確標的、為了達標不惜在法律邊緣遊走；他對宏觀（總體）經濟理論，可說半竅不通，這反映他並非那種定下策略（當政後是政策）便一成不變的人。換句話說，特朗普不是空想家而是實幹型的人，他不會大談理論而會「貼地」做實事，而且一旦「出錯」會馬上修正！
特朗普最上心的是如何營造經濟增長的環境和創造就業（特別全力支持他州份的就業）。非常明顯，一如昨文指陳，特朗普政府將全力爭取較佳的貿易條件，同時會硬軟兼施要貿易對手國尤其是他認為佔了不少美國便宜的中國，多購美國產品。特朗普是典型商人（而且「奸奸地」），他當上總統，頗類收購、接手一家企業後，有決心做好業績，令企業起死回生或更上層樓，並因此把「上手」比下去。這種譬喻，筆者認為甚為恰當，換句話說，在他治下，美國經濟將勝從前，而以什麼政策達此目的，以特朗普在商界混了這麼多年的經驗，他的對手將吃點苦頭。筆者說他為達標不惜無所不用其極，用粗俗的話，他為了達目的會如無賴地痞般在法律許可的條件下胡來，而這名橫衝直撞的惡棍身懷絕世武功，因此不易打發！
五、
特朗普政府必會貫徹的一項措施是「資本回國」（Capital repatriation），那是「利誘」美國企業把多年積聚於海外以千億元（美元．下同）計資金回流本土（粗略統計共達二萬五千餘億元，約為GDP百分之十四，當中微軟及通用電氣各一千億元、蘋果九百一十五億元、瑞輝藥業八百億元……），對此，美國新政府會提出系列優惠條件，比如稅務寬減，而接受條件的企業，唯一的「義務」是在國內投資，比如開工廠及在科研上投入更多資源。「資金回國」政策一旦啟動，不要輕視其對環球經濟帶來的深遠影響。
爭取「資金回國」的同時，新政府還會設法促使美企外判的工作回歸本土，「為什麼蘋果電腦不在本土而在海外生產？」答案稍有點經濟常識的人都了然，那意味政府會在稅務等方面，誘使企業改變行之多年且證實很成功的決策；把工作外判至低薪地區，對企業的確有利，卻掏空美國工業、對「百分之八十的大眾不利」。筆者擔心在推行資金與工作回國的策略時，貿易保護主義會抬頭。如果事態果朝此方向運行，世界經濟秩序必起巨變。
在促進經濟增長的前提下，筆者相信新政府會大大減少規範工商業活動的繁文縟節，一項統計顯示，美國企業應付政府相關條例，每年開支高達一萬八千多億元（business regulations which costs American business US$1.8 trillion），確是令人意想不及的「大數據」。做了數十年生意，特朗普有切膚之痛，他下定決心向「建制中的暴君」（指公務員系統——佛利民的「金句」）開刀，順應商情、提高效率，必受商界歡迎。
和稅務改革同樣重要的是，特朗普具重整重建美國基本（公共）設施的宏圖。美國的基本設施，受已大為落後的公路及供水系統的拖累，被美國土木工程學會（American Society of Civil Engineers）評為丁加（D+），不及格的，急須「現代化」；該會估計至二○二○年，要投入三萬六千億元（僅供水系統便需一萬億元），才能令美國的基本設施達「可接受水平」（acceptable level）。情況也許比公路和供水系統更差的是輸電網絡，電力研究學社（Electric Power Research Institute）的研調顯示，把輸電網絡翻新（令停電時數減至「合理水平」）需款在四千至五千億元之間。公路、供水、供電的建設，由於「早發達」，因此大都已殘舊不堪，欠缺效率；但新興行業「網絡保安」（Cybersecurity）亦「大落後」，marketsandmarkets.com今年初一份報告，認為從今年至二○二○年，私人企業每年投入一千七百億元才能把「網絡安全」提高至滿意程度（美國政府「網絡保安」預算，已由今年的一百四十億元提升至二○一七年的一百九十億元）。美國網絡執世界牛耳但網絡安全竟因投資不足而「不安全」，實在意想之外。
這類建設，除需投入巨額資金，尚會僱請大量工人，有助提高就業率，不言而喻。
六、
物業發展商毫無例外以借貸起家，特朗普當然是此中高手，那等於說，他深明信貸對經濟增長的重要；如今他進入廟堂，政府的財政開支大幅增加（橫豎財赤已達難以清還的地步），是必要之惡；以近年美國財赤高築的情況，當局要再發債籌款（向市場借錢），利率，特別是長期利率日日高，可以預期，換句話說，長債孳息惟有不斷攀升才能吸引買家（借錢給政府）的興趣。這數天來美債孳息「上行」，可知債券炒家確是得風氣之先的「市場精仔」。
特朗普有意增加受美國保護國家的軍事開支承擔（歐盟諸國和日本因此惴惴不安），並不意味美國會因此削減軍費。從特朗普的擴軍計劃看，作最樂觀的推想，美國軍費會維持過往數年的平均增幅（如此才能平息軍火工業及國會綜合體〔The Military-Industrial-Congressional Complex〕即美國軍事工業及五角大樓的怨氣）。除了會更積極研發新式武備，特朗普擬把軍隊人數（army troops）從現在的四十九萬增至五十四萬，海軍陸戰隊則由二十三營增至三十六營（員額增一萬二千四百八十名），他還答應把海軍艦艇（包括潛艇）由去年底的二百七十五艘增至三百五十艘；至於戰機則會增加百餘架（未公布什麼型號）至一共一千二百架！大增本土防衞力量的同時，美國有意關閉若干海外軍事基地，加上要求「受保護國」出錢自保，如果一切順利，這方面減縮的開支可移為本土擴軍的支出。
七、
雖然特朗普決心推行「促進經濟增長」（Pro-growth）及「刺激通脹」（Pro-inflation）政策，但能否成功（即是否可收成效），實是未知之數（經濟前景若可以肯定，投資市場豈非充滿低能兒），文前說列根以「拉發曲線」成功扭轉「下行」的經濟，惟他上任初期（約年多時間）美國經濟真是慘不忍睹——這種不確定性，令投資前景不易捉摸。不過，如果新政府能夠順利地開展「重建基本設施」計劃，則有關商品（各種建材及礦材）的價格必升無疑；在利率看漲的前提下，過去數年因為測市困難而興起「但求不蝕」的消極投資（Passive Investing），令「指數基金」成行成市，至此盛況將成過去。因為利率看升，不少股票都受其害，百分之五十強的標普五百指數成分股，以至無數FANG（Facebook, Amazon.com, Netflix及Google〔已改Alphabet〕，此詞為「出位股評人」克林瑪CJ. Cramer〔電視評股如做戲，真正是「財經演員」〕所創，代表股價大升大跌的科網股）股票都屬「利率敏感股」，即利率上升每股盈利下降股價看跌。在利率趨升的情勢下，股市將進入另一新境界！
‧「正常人」特朗普治下的美國．二之二
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