「CANSLIM」法則尋寶 2024年6月1日 阿米

 「CANSLIM」法則尋寶

CANSLIM的7個字母，分別代表7個選股條件，包括當季盈利及年度盈利增長逾20%、有新產品或新管理層、股票供需健康、走勢上是屬於領袖股、有機構投資者買入等等。假如用以上框架篩選美股，將會發現有一批股票有能力無視大市調整，在過去兩季業績期間股價屢創新高。

2024年6月1日

阿米 有米落鑊

「CANSLIM」法則尋寶

近期美股市場圍繞兩個話題，第一個是憂慮通脹回升。本文刊出之時，美國4月核心通脹PCE結果已經出爐，今次PCE會否高於預期或者未至於極度關鍵，即使一些聯儲局官員，如紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯認為，今年下半年通脹會繼續下降，但不少投資者擔心，近期除了油價之外的普遍商品都偏強勢，此趨勢會令今年通脹出現反彈回升的風險。即使通脹未至於再升，但當通脹居高不下，仍會使聯儲局利率更大機會維持"Higher for longer"，聯儲局主席鮑威爾口中所講的「限制性利率」，在未來2至3年甚至有可能會變成「中性利率」，即是說未來一段相當長時間，現時5.5厘的聯邦利率才是正常情況。

市場面對上述狀況，就會考慮兩個角度。首先對於有前景，但無盈利的股票就變得不利。準零利率的時代過去，當無風險利率長期以5至6厘作基準，一些動輒需要8至10年才能成熟的科技項目，在高昂資金成本下已難找支持，更別說在以往這種靠燒錢搶佔市佔率，不成功不罷休的平台經濟公司，要有資金支持機會更渺茫。

既然資金成本長期偏高，除認為股市估值要相對下調外，另一種看法就是要找出那些增長能夠高於現時資金成本的公司，它們首先必須要有實質盈利以及正自由現金流，且能夠抵禦至少年息7至8厘的借貸成本，營業額及淨利潤都需要有15至20%的按年增長，這些選股準則，就與大家十分熟悉的「CANSLIM」法則非常接近。

CANSLIM的7個字母，分別代表7個選股條件，包括當季盈利及年度盈利增長逾20%、有新產品或新管理層、股票供需健康、走勢上是屬於領袖股、有機構投資者買入等等。假如用以上框架篩選美股，將會發現有一批股票有能力無視大市調整，在過去兩季業績期間股價屢創新高。

第二個市場圍繞的話題，與上面的論述都有些關係，既然投資者渴求盈利增長，那麼在過去一年可以算是「一行救全家」的人工智能（AI），究竟技術發展能否兩三年間真正達致商業應用，成為最終取代大部分人類勞工的經濟增長引擎？

可留意美衣履服飾股

以現時觀察，在文書以及資料處理方面，AI的確有極大優勢，發展亦高速，但是在需要面對真人的工種，發展就頗為初步，主要是因為機械人的發展仍然遠遠未能跟上現時AI的進度；另一方面，全球科技公司都搶攻AI投資，以OpenAI的ChatGPT為例，ChatGPT 4的訓練成本約1億美元，但傳聞中即將推出的下一版本，其訓練成本就高達12億美元，現在的AI仍然主要是預備訓練的大型語言模型（LLM），距離理想中具推理能力的AI還相當遙遠。偏偏市場已將AI有關的股份，追捧至估值極熾熱。最近乘着人工智能電腦（AIPC）趨勢，把平日並不起眼增長平平的個人電腦公司如戴爾（Dell）、惠普（HP）及聯想（00992）等也追捧成AI明日之星，就可見一斑。

阿米認為，與其追入極熱AI股，不如以CANSLIM法則尋寶更好，在美國衣履服飾股中都能夠有一些發現，不妨留意。

作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。