HKEJ 14Jan2023

 闡述了畢非德長期的投資理論，即關注一時的賬面投資損益並不可取，看經營利潤（Operating earnings）才是王道。

經營利潤是畢非德偏愛的營業收入指標，早於1986年致股東的信中，他已表明經營利潤為衡量巴郡表現最重要的指標，其計算方式為淨利潤加上非現金費用（Non-Cash Charges）扣減資本開支，原理簡單易明：在計算盈利的過程中，要撇除需投放以維持公司競爭力的現金，這樣計算出來的經營利潤才會公允。基於此邏輯，畢非德時刻提醒巴郡股東集團的盈利波幅往往比基本面要大，但明白畢非德和巴郡的人需要有無視這些雜訊（noise）的勇氣。