論閱讀 投資比的就是學習能力 2020年4月10日 郝承林

2020年4月10日

郝承林 價值物語

論閱讀 投資比的就是學習能力

決定投資回報的到底是什麼？畢非德說他最大的特長是專注。芒格說如果只用一個詞彙來形容自己，那就是理性。投資比的是什麼？學歷？交易觸覺？「收風」能力？大概都不是，偉大投資者的共同特質，就是都喜歡閱讀。

蓋茨芒格書不離手

Netflix紀錄片Inside Bill's Brain，訪問了全球首富Bill Gates（蓋茨），其妻Melinda Gates說：「我可不想走進他的大腦，那裏面根本就是一團糟。」蓋茨的大腦總是不斷運作，無間斷地吸收知識，每天每分鐘都在思考問題。他會提一大袋書籍，定期到胡德運河旁的住所過「思考周」。每小時能翻160頁，且能記住其中九成內容。同一主題的書，他會找至少5本來比對閱讀。

蓋茨每年都會公布推薦書單，從天才到企業家再變身慈善家，解決世上最複雜、最難解決的貧窮和衞生問題，靠的不過是閱讀和終身學習而已。

畢非德說：「我什麼都讀：企業年報、10-K報表、傳記、歷史書，每天還要讀5份報紙。在飛機上，我會閱讀椅背後的安全指南。閱讀很重要。這麼多年來，是閱讀讓我致富。」（傳說他每天閱讀500頁A4紙）。

兩人第一次見面時，蓋茨原只打算談45分鐘，結果卻傾了好幾個小時。畢非德問蓋茨打算如何為產品定價、怎樣網羅行業內人才，提出了許多很淺白卻十分重要的問題。

畢非德懂得提問，因為他閱讀，每天都吸收一些新知識。假若他在哥倫比亞大學畢業後便不再學習，絕不會有今天的成就（是Security Analysis讓他認識Value，然後Common Stocks and Uncommon Profits讓他認識Growth）。畢非德何以會把大半家財都捐給蓋茨的慈善基金，皆因他相信同樣喜歡閱讀的蓋茨，定有能力把資金運用得最好。

芒格去到哪裏都拿着書，一點時間也不浪費。他深信多閱讀會讓人觸類旁通，具備多角度思考能力，才能把事情想得徹底清楚明白。巴頓碧斯（Barton Biggs）的投資訣竅，同樣是Read、Read、Read。

蓋茨說：「我們都趕上了好時候。要是我生在幾百萬年前，早成了動物的盤中餐。你跑不快，也不會爬樹，大概剛生下來就會被吃了。生在今天真是走運。」

增長知識助分析

畢非德說：「既然我運氣這麼好，我就要把自己的天份發揮出來，一輩子都做自己喜歡的事，並只和自己喜歡的人共事。」畢非德擅長什麼？閱讀。書呆子也能發達，光是想想也開心，喜歡閱讀的人有福了！

市場總是很仁慈，永遠都不會嫌太遲。每天閱讀200頁（front and back的更好），持之以恒，懂的東西多了，眼光開闊了，投資能力定必隨年月遞升。

補白：最近有什麼好看？另一愛書人Howard Marks最新一期投資備忘錄寫道，他感覺保守的投資者應不用再那麼保守，可轉至中立甚至進取，因為大跌已反映了許多負面因素。投資者該如何？儘管市場可能還會波動，惟「The answer's simple: if something's cheap─based on the relationship between price and intrinsic value─you should buy, and if it cheapens further, you should buy more.」

筆者為證監會9號業務持牌人