高股息 低回報 2019年5月1日 畢老林

2019年5月1日 畢老林 投資者日記 高股息 低回報 4月30日，周二。許多人覺得，有侵侵一日，美國低息環境都難以大變。其他央行亦非常驚青，為求穩經濟，不惜無了期維持寬鬆政策。銀行利息奀過鬼，靠收息為財富增值，為退休安排，確係認真濕滯。尋息，作為投資方向之一，非常正路。不過，能夠讓你安安樂樂賺高股息的公司，其實並不多。股息高，總回報未必高。高息背後，可能有問題，今年高息，下年未必，沒有保證。稍一不慎，好息，甚至可以惹出禍。 股價原地踏步 高息，一直是近年滙控（00005）最大賣點。大笨象亦成為不少好息組合必然之選。買滙控收息，成績如何？與盈富基金（02800）比較一下，立刻一清二楚。滙控幫你每年賺多3厘，但股價一直跑輸恒指。而且個勢似乎愈墮愈後。最近四五年，獅子銀行股價有波幅，無升幅而盈富基金大概升三四成。要幾多年總回報才能追平，請閣下自己計計。 滙控問題出在何處？好難講得清楚。脫歐疑慮，太多蟹貨，比較其他英資銀行並不特別抵買，業績缺乏突破，未來前景可能受到新進Fintech公司影響，監管日趨嚴厲，銀行生意難撈，上述所有理由老畢都聽過。可能樣樣都有些少關係。總之股價不振，就是事實。平保（02318）投資滙控，一度帶來沖喜，但轉個頭，滙控又被大家忘記。市場差，滙控並沒有因為高息明顯較有防守力；市場好，滙控反而被拋離。因為高息，近幾年選擇滙控而放棄盈富基金，證明並非上策。 作為收息之選，中移動（00941）亦頗受歡迎。四厘左右，並不算特別高，但在低息環境，都可以收貨。重複同一個動作，比較一下額外股息回報以及股價表現，買這間內地電訊一哥，又是否比買盈富基金好？答案依然是No。中移動股息每年多一厘咁大把，相對股價表現，時好時壞。早排股市震過貓王，中移動被視為避險股，outperform過一段時間，炒5G，亦叼滔過光。不過無以為繼，首季度業績倒退，5G暫時只會帶來更多開支，股價又徐徐落後。四五年間，中移動大致原地踏步，或者稍微下跌，為多收一厘息，選買中移動而放棄盈富基金，錯過後者大概三四成升幅，明顯非常唔抵。 老牌藍籌中，太古（00019）相對利息高，但前幾年買入，希望簡簡單單，無需花時間，安安穩穩袋四厘息的小股東，卻不幸遇上太古禍不單行，幾乎搞到周身蟻。太古數瓣業務，先後出問題。國泰從賺錢變虧損，以往少有人特別留意的海洋服務部門，又突然蝕大錢，搞到利潤跌，股價跌，股息亦跌。好彩，航空業務去年好番啲，但公司指離岸業市道依然艱難，離岸支援船供應過剩，繼續令船隻租金受壓。今年股價有起色，不過四五年前買入的話，就算計入股息，多數依然要倒貼。無需詳細對比，都知道買太古，不如買盈富。 曾經買太古望收息班人，現在提起這次經驗，可能依然又驚又激氣。未來幾年，太古也許運氣會比較好，海洋服務部門又做過減值，衰嘢都出現晒唔定。不過現價股息不到四厘，比盈富只多半厘，加上股價能否跑贏大市，完全是個未知數，值博率實在毫不吸引。 最後提提比較冷門的工業高息股偉易達（00303）。故事差不多，六七厘股息，吸引。但公司高增長期已過，近年股價再無突破。去年買入等收息的話，見到4月頭一份業績表現聲明，一定好唔開心。先前半年業績已經倒退，管理層估計全年成績將更差， 利潤倒退15%至20%。問題來自電訊產品銷量低於預期。利潤跌，股息多數會下跌，股價表現亦難會理想。又是另一個想收高息，偷雞唔到蝕渣米的例子。 慎防高息陷阱 高息股，是否真的如此有吸引力？需要金睛火眼，逐隻望清楚。因為高息股，還是一個高息陷阱， 未必容易分辨。買得高息股，通常都唔希望炒來炒去，滿足於靠揸貨賺股息。但事實上，高息股，買入後，可能會問題多多，股價波動得令你食唔安坐唔落，貪息結果惹來一身麻煩。高息亦可以突然消失， 令你如意算盤無法打響。高息股亦可能無法緊隨大市上升，數年仍然只會原地踏步，總體回報差大市一截。個人觀測，股息可以接受而又有相當保證與防守性（例如房託、公路股），或者有一定增長前景，這類型的條件組合，長期整體表現似乎更加理想。 放大圖片 / 顯示原圖