新舊經濟交替 納指值睇好 - 黃國英 2016年3月15日

2016年3月15日

黃國英 英眼狙擊

新舊經濟交替 納指值睇好

有一隻港股基金，銀行股佔27%，當中單是滙控（00005）已經佔10%，為了追趕回報，也投資了10%在「股王」騰訊（00700）之上。在2011年至2015年期間，該基金曾經大起大落，最後埋單結數， 連股息在內每年複式回報率2.3%。

以上說的就是備受萬千寵愛的盈富基金（02800），其實近年表現平平無奇，由於收費便宜， 兼且太多主動型基金不濟，所以盈富基金常常成為投資推介。更諷刺的是，盈富基金最近在晨星基金頒獎禮中，竟然勇奪香港基金組別的獎項，可見一眾同業實在需要大大加把勁。

筆者向來不會以盈富基金的表現作比較，要擊敗這個對手的難度不大，只要長期持倉中一隻銀行股都無，再在藍籌股的範圍內稍為去蕪存菁，已經可以輕易做到。筆者投放大量心力在選股及捕捉市場時機，目標實在不能訂得太低。

當然其中一個可以大勝盈富的關鍵，是最近兩三年逐漸轉移陣地，加大海外股票的持倉，如果純粹困在香港，說不定可能像一眾同業般差強人意。作為一位中港基金經理，備受規條所限，無法突圍亦是無可奈何，可是作為個人投資者，明知中港股票前途一片黯淡，亦毋須消極地退而求其次去買盈富基金，接受平庸是一個悲劇。如果家當及事業原本已經在香港，更加應該作出多元化投資，分散風險，無謂下一個5年後，陪香港一鋪清袋。

筆者長線仍然看淡中國，近期發展明顯趨向日本式迷失，企業之間互相持有股票，金融資產主要由內地人持有，外資參與率低，「殭屍企業」橫行，市面資金卻很充裕。最後應該不會大跌，只會逐漸陰乾，雖然不能創富，但這種不會大生大死的狀態，換個角度看就是穩定，對領導層而言可說是次佳選擇，既然扭轉大局殺出重圍不易，就不妨接受，正如投資者買盈富基金賺2%一年已經心滿意足一樣。

參考九十年代的經驗，當時日本是世界第二大經濟體，惟泡沫爆破後半生不死，對其他地區而言，卻沒有太大殺傷力。全球趨向一體化，目前中國的影響力比當年日本更大，在新舊經濟交替之中，一定有贏家崛起，中國要是「放血」陰乾的話，對其他國家便不構成重大風險，所以應該重新修訂看法，再次睇好納指。

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豐盛金融資產管理董事