股神成功道 兩點凡人懂 2026年1月3日 阿米

 2026年1月3日

阿米 有米落鑊

股神成功道 兩點凡人懂

畢非德正式退休，卸任巴郡行政總裁，一代股神傳奇落幕。市場當然少不了各種致敬與緬懷，但與其沉醉於「股神光環」，不如從他的投資智慧中，找出我們這些凡人都能夠學到並實踐的東西。翻看巴郡過去幾十年的投資紀錄，阿米發現有兩點特別值得散戶深思，而且並非什麼高深莫測的技巧，關鍵只是你願不願意去做。

第一點是投資要有「企業家思維」。畢非德最擅長的從來都不是炒股票，而是買入整間公司。從早年收購See's Candies、保險公司GEICO，到近年重倉蘋果公司一度佔投資組合近一半，其後減持轉投Alphabet，這些決定背後的邏輯，都是把自己視為企業擁有者，而非單純持有股票代碼的投機者。

可能有人質疑，散戶本錢少，就算all in買某隻股票，對上市公司而言都無關痛癢，何必要有什麼企業思維？但其實以企業角度去看待自己持有的投資，最大好處是會逼你用企業周期思考。你要能夠清楚講得出一間公司怎樣賺錢、為何長期不能輕易被取代，才有資格長期持有其股票。

企業思維勝過炒股心態

阿米早前多次提及，股票不是彩票，而是一盤生意的部分。過去十多年，巴郡多次被人批評太保守，錯過科網股和AI的投資機會，但事實證明，只要能夠深入研究公司、買入後持續監察，表現一樣可以很好。

投資並非唯快不破，後發先至一樣可以。這一點對現時美股投資者尤其重要，近年不少港人轉投美股，當中有人是因為「害怕錯過」（FOMO）的心態追AI股，但市場進入高波動期後，有多少人能夠清楚講出自己持有的科技股到底是做什麼生意？如果講不出，恐怕一有風吹草動就會自亂陣腳。

第二點啟示來自畢非德退休前這一兩年的操作。巴郡減持不少股票、增持現金，市場普遍解讀為股神看淡美股，但筆者的看法有點不同。首先，保留較多現金，是給繼任人更大的操作空間，珠玉在前，接棒者本來就要承受相當大的陰影，而手持大量現金，之後無論作出新投資，或者趁低位回購巴郡股票，都會較為靈活，這是為接班人鋪路的智慧。

安全邊際永不過時

其次，就是一般散戶都值得學習的道理──投資需要留有安全邊際，不要用槓桿賭身家。畢非德有句名言：「You don't have to swing at every pitch.」意思是你不必每個球都揮棒，等待最佳機會才出手。

過去一兩年，加密貨幣市場曾經出現無數投資大神，結果有多少人能夠留到今天？關鍵不在於他們是否看得準、做得到，而是槓桿太大，凡事都沒有留有餘地。一旦市況逆轉，再準確的判斷都會因為過度槓桿而爆倉離場。

這一點對當下的美股投資者同樣適用。市場波動或明顯加劇，總統特朗普政策朝令夕改，估值偏高但減息前景又不明朗，保持適當現金水平絕對是明智之舉。阿米曾見太多散戶牛市時滿倉甚至借錢入市，結果一有調整就要被迫斬倉，錯過之後的反彈機會。畢非德增持現金未必是因為看淡後市，而是為未來機會做準備，同時確保於任何情況下都有彈藥可用。

總括而言，畢非德投資智慧核心其實很簡單：用企業擁有者心態投資、保持安全邊際、不要盲目追逐每個機會。面對美股波幅擴大、政策不確定性高企環境，與其每日追逐市場熱點，不如靜下來思考，所持股票背後經營哪些生意、有沒有足夠安全邊際應對突發調整。

作者阿米（馮宏遠）為新元資本創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者客戶持有Alphabet股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。