戴蒙帶領摩根大通挑戰萬億市值 2025年9月9日 田大武

 2025年9月9日

田大武 取之有道

戴蒙帶領摩根大通挑戰萬億市值

摩根大通（JP Morgan）行政總裁戴蒙（Jamie Dimon），堪稱「財富和影響力不相稱」，他身家約30億美元，和千億身家的科企CEO完全無得比，他甚至未能打入富豪排行榜頭500名。可是，戴蒙領導下的摩通，卻成為行業王者，拋離對手幾條街，可能成為史上首家市值萬億美元的銀行。戴蒙年少得志，卻被其恩師「逐出師門」，成為華爾街笑柄。到底他如何帶領摩通，由一家普通銀行變成華爾街之王？

對不少人來說，摩通只是眾多美資銀行之一，無甚特別。但看數字就知道摩通鶴立雞群。早前摩通股價創出歷史新高，市值達到8000億美元，很可能會成為史上首家萬億市值的銀行。有人以為銀行好賺，沒啥了不起。但十年前，摩通比對手富國（Wells Fargo）還小。現在呢？摩通市值比起「富國+美銀+花旗」還要大！外行人愛稱摩通為「細摩」，殊不知摩通市值是「大摩」（摩根士丹利）3倍。當年大鼻子銀行家JP摩根（John Pierpont Morgan），財力大到可以拯救美國財政部，但業務都未遍及全美所有州份，如今摩通卻做到了。

與師傅拍住上 決裂如謎

戴蒙出任摩通CEO約20年，在出名無情的銀行界相當罕見。戴蒙並非銀行家後代，只是高級打工仔，更非出身自摩通。他是如何當上CEO，又屹立不倒？戴蒙生出身不錯，打工幾年後入讀哈佛商學院，論文研究券商Shearson的併購，正是父親任職的公司，戴蒙母親把論文拿給丈夫的同事威爾（Sandy Weill，留意是個男的）看，此人改變了戴蒙前半生。

威爾聘請戴蒙打暑期工，成為他恩師和伯樂。戴蒙哈佛畢業時前途光明，卻拒絕了高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟的聘書，寧願接受低一大截的薪水，到美國運通（American Express）打工。原因只有一個：跟隨師傅威爾。

威爾也是華爾街傳奇，他答應和戴蒙「拍住上」打江山。當時金融市場相當碎片化，滿是併購機會。1986年威爾買下消費信貸公司Commercial Credit，愛徒戴蒙30歲就當上CFO（財務總監），後來成為主席。兩人助公司虧轉盈，之後東征西討，戴蒙成為保險公司旅行家集團（Travelers）和投行美邦（Smith Barney）的營運總監（COO），及後兩家公司和花旗合併，成為花旗集團，戴蒙當上花旗主席，當時才40出頭。

到1998年，戴蒙卻和恩師反目，威爾要求戴蒙即時離職「逐出師門」，震驚華爾街，二人為何決裂，仍是個謎。有人說威爾想自己女兒升職，戴蒙不允；也有人說是戴蒙「逼宮」，認為威爾應該「收山」，讓自己「坐正」。真相無人知道，但當時戴蒙成為過街老鼠，無人敢用。2000年，他接下一件「豬頭骨」差事，成為芝加哥第一銀行（Bank One）的CEO。此銀行營運不善，無人想接手，但戴蒙成功使其扭虧為盈，到2004年被摩通收購，戴蒙成了摩通的COO，2006年更升任CEO──直到現在。

避過金融海嘯執平貨

戴蒙成為摩通CEO的時機，相當凶險，皆因2008年就爆發全球金融海嘯，但他在海嘯前「忍手」，沒有過度槓桿，也沒有沾手那些「有毒產品」，結果摩通不但平穩渡過金融海嘯，更執了不少平貨。強大的資本，令摩通以極平價收購了貝爾斯登（Bear Stearns）及華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）；2023年，美國幾家銀行陷入困境，摩通照辦煮碗，平價收購了第一共和銀行（First Republic Bank）。幾單收購，令摩通和對手愈拉愈遠。

戴蒙是工作狂，一個星期工作80小時，他每天5時起床，看5份報紙，戴蒙愛閱讀，被恩師「炒魷」後的日子天天看書十小時，他狠批新一代沉迷短片，認為他們應該多看書。

如果嫌以上的啟示太「行貨」，若回顧戴蒙和摩通成功之道，尚有幾點比較特別。首先，打工初期，真的不要只看金錢，起初的分別是小錢，後來的分別是大錢，戴蒙沒有貪戀華爾街大行的虛榮，甚至願意接受低一截的人工，也要追隨師傅。世事沒如果，但事後看來，此決定相當英明。沒有威爾的栽培，戴蒙不太可能有今天成就。

另外，和很多人想像中的華爾街銀行家不同，戴蒙是個頗為悶蛋的人，經常作出悲觀預測，摩通的成功不在於「快狠準」，恰好相反，致勝之道是保守。摩通寧願市旺時賺少一點，都永遠保持資本充足和低槓桿。正是此作風，令到摩通可在危機時有能力「執平貨」，擇肥而噬。

「潔身自愛」也是重點。戴蒙和摩通都甚少醜聞，盡量和政府保持好關係，但又不會靠得太近。摩通屢次在危機中「執平貨」引起批評，但戴蒙做事公道，也曾是紐約聯儲銀行的董事局成員，知道如何和官員交手，所以2023年美國幾家銀行擠提時，聯儲局要找人「善後」，還是找上戴蒙，畢竟他經驗老到，甚少「爆鑊」，不會連累官員受批評。戴蒙克制的薪酬，也令他較少受媒體批評。

被收購「逆襲」大公司

還有，戴蒙經常都是先做細公司，然後「逆襲」大公司。無論是在Bank One還是在旅行家和美邦，他任職的公司都是被人收購，最後卻當上合併後的集團舵手，此點殊不容易，皆因A公司收購B公司後，往往看B公司的人不順眼，希望清洗舊臣，戴蒙則屢次助公司轉虧為盈，就是收購方珍而重之的本領。

最後，戴蒙的論文也幫了他一把，他研究的是父親的公司，相當聰明，也因此而遇上了恩師威爾。大武記得，當年有位名叫廖匯恒的年輕人，在自己網誌寫股票研究，對象是惠理集團（00806），後來果然成功入行（好像是惠理聘請他），同樣地，大武當年有位同事，也是寫報告電郵給主管，自薦入行。面試時個個講到天花龍鳳，但最有效證明自己的方式就是有好的作品。

戴蒙已經69歲，在位20年，外間關注其傳承問題。戴蒙去年終於暗示可能會在5年內退休。消息一出，摩通股價插水5%。似乎不少股東，都不介意戴蒙做多十年。