股神30萬美元理髮投資啟示 2024年4月17日 畢老林

 2024年4月17日

畢老林 投資者日記

股神30萬美元理髮投資啟示

4月16日，周二。許多投資者發夢都掛住「十倍奉還」，但永遠只聚焦回報，一想到複利（compound interest）要通過時間發酵滾存，滿腔熱情馬上煙消雲散，無異於承認與10-bagger乏緣。

Bagger這個投資術語，據說由美國傳奇基金經理彼得．林治（Peter Lynch）最先提出。早兩日，老畢在理財博客Ben Carlson文章中看到這方面的描述，是以略知一二。簡而言之，在bagger前面加上一個數值，便是某隻股票於特定時空內創造的回報。

數十年來，投資市場出現過眾多股王、股霸，惟長江後浪推前浪，像微軟那樣屹立不倒的實屬異數。放眼今朝，頭號明星股輝達（Nvidia）2020年春至今累漲10倍，短短4年即成為10-bagger。

急風巨浪看回報

蘋果耗時長一點，但「十倍奉還」也只用上11年（2013年秋起始計算），賺10倍似非想像般難。問題是，現象級股票尚且需要三五七年方能「收成正果」，餘者可思過半，沒有足夠的耐性、信念和定力，「十倍奉還」終究只是一場夢。此所以，股神畢非德那些智慧，多數人左耳入右耳出，能付諸實行者少之又少。

Carlson信奉長線投資，且是指數基金擁躉，介紹Peter Lynch之餘，不忘以標普500指數為例，一窺買市不買股得花多少時間才可換來10-bagger。查證結果顯示，從1980年初至去年底，標指總回報（連股息再投資）為13000%（130倍），套用林治的概念，那就不僅僅是10-bagger，而是100-bagger了。44年收獲130倍，複合年均回報約11.7%，撇開持貨近半世紀無可避免的急風巨浪不談，單看結果自然和味。

長線投資倡議者心裏明白，賺錢從來沒有保證，要股民聽得進耳，須從艱難一面入手。Carlson發現，以2023年底為「截數日」，美股最近期的10-bagger起步點為1997年初，頭尾合共27年，期間大市二度「腰斬」（科網泡沫爆破、金融海嘯，頂至底狂瀉五成），另加兩次跌幅超過20%的熊市，這還未計美國經濟曾三度陷入衰退，惟暴風雨去了又來，標指複合年均回報仍達9%；運用「七二法則」一算，相當於每8年一個double，考慮到這27年經歷的無數波折，理想得無話可說矣。

讀者也許會反駁，美股不論大盤抑或個股，皆強韌得猶如有能力無限期發育，每次都可化危為機再創高峰，換了港股就完全兩碼子事。實情的確如此，但常看此類文章的好處是，縱使不認同作者的論點和風格，只要以開放態度待之，總能從另一角度思考理財，從而得到新的啟發。

前面提及股神智慧，經Carlson「十倍奉還」一撞，在下不期然想起畢非德講過的「30萬美元剪一個頭，值得嗎？」（Do I really want to spend $300,000 for a haircut?）我接觸到的版本是，股神十歲八歲數口便超精，每次喊出這些奇奇怪怪的話，家人、朋友都有莫名其妙之感，萬料不到小小年紀的他，竟深明取捨（trade-off）與複利對財富積累的重要性。30萬美元看似只是隱喻，旨在表達某種意念，理髮省下的那點錢，怎可能滾存到美金六位數，但只要發揮一下想像力，不見得就是隨口亂噏。

A君B君的選擇

假設有兩個薪金收入對等的人，A君注重儀容，只要執靚個look，每次理髮花掉120美元（近千港元剪一個頭）甘之如飴。B君沒那麼講究，但求企企理理，60美元（相當於A君一半）已是極限。二人俱習慣每三星期光顧髮型屋一次，全年計共跑17趟。

屈指一算，愛美的A君一年花在理髮上的錢，盛惠2040美元（$120×17）。B君消費低一半，1020美元有交易（$60×17）；也就是說，相對於A君，剪頭髮「省下來」的錢，全年合共1020美元，拉勻12個月計，每個月慳番85美元（$1020 / 12）。B君不貪靚懂理財，毋須股神提醒，個個月自動自覺，利用85美元「閒錢」買入標指基金，假設年均回報8%，經40年周而復始地投入、前後480個月累積滾存，畢非德口中的30萬美元，就非那麼遙不可及了。當然，回報無法確定，月供跟一筆過（lump sum）投資也不能相提並論，而在這個例子中，回報序列（sequence of returns）等因素亦未加以考慮，當真付諸行動，結果可能大有出入。

「衝動消費」能省則省

這些其實都不是重點，概念才是關鍵。對股神而言，複利恍如「條件反射」，任何有價的物事，經他腦子一轉，現在和未來隨時隨地皆可無縫接合。多數人活在當下，30萬美元剪一個頭之類的儍話，爆響口只會被視作「奇葩」。

換個角度看，近千港元理髮若能增強自信感覺良好，降低要求效法B君，未必就是最佳選擇。然而，定期檢視收支明細，Starbucks咖啡不能不喝，那就看看哪些雜誌訂閱後根本沒時間看。

歸根究柢，許多開銷無非建基於「衝動消費」，省下這些不必要支出用作投資，運用股神思維對待金錢便容易得多。