以理性應對非理性 三角度看AI熱潮 2023年2月15日 畢老林

2023年2月15日 畢老林 投資者日記 以理性應對非理性 三角度看AI熱潮 2月14日，周二。與千禧世代相比，老畢非但年紀大，說到掌握科技應用和潮流，更加唔認「老餅」都有罪惡感。然而，畢竟圍繞投資題材爬格子多年，為增加真實感，只要涉及交易，或多或少押上真金白銀，二十多年來見證過的資產泡沫着實不少。 近日聊天機械人ChatGPT一石激起千重浪，人工智能（AI）在社交媒體及股海猶如野火般狂燒。在下不懂科技，惟證諸數百年歷史，巨型資產泡沫催化劑大都離不開「創新」（innovation），時空雖不同，模式卻不斷交錯重演。AI此刻炙手可熱，可是從這個角度看，不過是同一循環的最新演繹。 潛力與泡沫並存 老畢一點也沒有「說教」之意，泡沫確實能為少數「頭腦清醒」的參與者帶來厚利，但在眾人皆瘋之際，保持冷靜談何容易？作為過來人，學費總不會白交，今天且與讀者分享三點觀察，看能否幫助大家以理性應對非理性，識買時更識走。 一、資產不會無緣無故「起泡」，無數人身不由己熱情投入，關鍵在於核心論述符合事實，所以才無法抗拒。試舉一例，上世紀九十年代中後期，互聯網改變世界之說大行其道，公眾深信不疑，極速引發科網狂潮這個超級泡沫。 四分一世紀過去了，當時圍繞互聯網潛力「大吹大擂」之輩錯了嗎？當然不是。互聯網為人類生活及經濟帶來的轉變，翻天覆地不足以形容，要說事實跟想像有何分別，我認為當年最樂觀的論者也過於保守。這還未計無線通訊、寬頻科技等同時期被講到「天花龍鳳」的領域。 事實告訴大家，對未來滿懷憧憬的樂觀派不但沒有加鹽加醋，互聯網以至二十多年前掀起狂熱炒風的其他科技板塊，對世界的影響遠超市場期望。殘酷的是，即使股民實際上低估了科技潛能，納斯特指數最終仍一瀉如注，最多從峰值暴跌九成！那些在上世紀九十年代後期紅遍華爾街的科網公司，能存活下來的屈指可數。 太早啱慘過錯 這裏的教訓是，投資者即使對推動資產價格上升的因素掌握透徹，圍繞科技創新的論述事不離實，可是太早啱（too early）往往慘過錯（wrong）。莫說那些掛羊頭賣狗肉的「dotcom股」，泡沫一旦爆破，強如微軟也要苦等15載始突破2000年歷史高位；而當時只是一家網上書店的亞馬遜，其後儘管發展成哥斯拉級巨企，最慘時股價亦曾挫逾90%。 股民對AI引發下一波「反轉世界」大潮可以信到十足，惟現在是否適當投資時機，還須以史為鑑。參與可以，瞓身則要想清想楚。 二、人工智能存在多時，應用且日益廣泛，大行撰寫相關報告可謂信手拈來。然而，從ChatGPT平地一聲雷到散戶如癡如醉，聊天機械人成為爆炸性話題，頭尾不過兩個多月。既然「方興未艾」，華爾街利益所在，任何能引發熱潮的主題都不會輕易放過。老畢未寫完這篇文章，大行只怕已構思出數以百計AI相關基金及其他投資產品，IPO說不定也會旺起來。 要炒起一個概念，分析愈簡單愈有效。剛看了《巴隆氏》（Barron's）引述瑞銀報告，指有創投界人士估計，聊天機械人市場規模可達1萬億美元。背後的假設是，全球多達10億人從事知識型工作，以ChatGPT每月活躍用戶嚇壞人的增長速度，按OpenAI向專業版用戶收取42美元月費計算，只要每人擁有一個普通（general）和一個專門（specialized）賬戶，市場規模每年大概就是1萬億美元。橋唔怕舊，最緊要受，大家會否想起中國人口十幾億，每人只要消費1蚊…… 股民心態八字道盡 三、聊天機械人一夜爆紅，計劃趕不上發展，現階段已上市的純概念股不多，即使有那麼一兩隻，市值細小且商業模式未經證實，投資者唯有退而求其次，透過龍頭科企或與AI沾得上邊的ETF曲線押注。沿此路進，微軟、晶片巨頭輝達（Nvidia）、百度（09888）等固屬當然之選，惟IBM何嘗不是另一隻「AI股」？ 至於ETF，要找到具人工智能「氣息」的產品易如反掌，上網打個關鍵詞，基金名稱之多足以列表，當中許多與企業自動化相關，不排除回報潛力甚佳，但資金倘若加快流入，十之八九拜automation、robotics令人聯想起機械人所賜，哪怕間接又間接，股民心態不外乎八個字：害怕錯失，買咗至算！ （編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售） 歡迎訂購：實體書、電子書